Анализ и принятие долгосрочных инвестиционных решений Печать
Зачастую руководству компаний приходится решать задачи пер­спективного характера, т.е. имеющие долгосрочное стратегическое значение, о капиталовложениях и реструктуризации бизнеса.
Решение подобных задач предполагает долгосрочное отвлече­ние собственных средств из оборота (иммобилизацию оборотных активов), в ряде случаев требует долгосрочного привлечения заем­ных ресурсов, а потому заслуживает особого внимания. Предпри­ятие должно финансировать проект капитальных вложений лишь в том случае, когда доход по нему превышает доход от инвестиро­вания свободных средств в ценные бумаги, обращающиеся на фон­довом рынке. Приемы и методы бухгалтерского управленческого учета позволяют дать правильные рекомендации при решении по­добного рода проблем. Так, с помощью дисконтирования в систе­ме управленческого учета определяют наиболее выгодные пути осуществления капитальных вложений.
Вопрос о капиталовложениях обычно наиболее сложен для лю­бой организации, поскольку инвестиционные затраты могут при­нести доход только в будущем. Поэтому при решении подобного вопроса организация должна прежде всего оценить экономическую привлекательность предложений о капиталовложениях, постарать­ся получить наиболее точный прогноз о процессе, в который во­влекается, как правило, довольно значительная доля свободных денежных средств предприятия. Часто источником капитальных затрат являются заемные средства, и тогда предприятию необходим детальный расчет их окупаемости, с тем чтобы убедить инвестора в целесообразности подобных вложений.
Инвестиционные решения в зависимости от времени, на кото­рое рассчитан проект капиталовложений, можно разделить на краткосрочные (принимаемые на относительно короткий период, как правило до года) и долгосрочные (период между осуществлениеминвестиций и получением дохода — более года). При этом если при краткосрочных инвестициях затраты на вложенный капитал обычно настолько малы, что их можно не учитывать при принятии ре­шений, то при долгосрочных вложениях затратами на вложенный капитал пренебречь нельзя.
Речь идет об изменении стоимости денег во времени. Рассмот­рим конкретную ситуацию.
Пример. Предприятие намерено на пять лет взять в лизинг сложную технику. Согласно заключенному договору ежегодные лизинговые платежи, должны составить 1000 руб., а при выкупе имущества — 500 руб. Необходимо ответить на вопрос: во что пред­приятию обойдется приобретение этого имущества, если учетная ставка равна 20%?
Если бы стоимость денег во времени не менялась, то суммарные расходы предприятия составили бы
1000*5 + 500 = 5500 руб.
Однако этот прогноз не верен, так как не принята в расчет учет­ная ставка.
Существуют различные приемы и методы, позволяющие бух- галтеру-аналитику объективно оценить привлекательность того или иного инвестиционного проекта, а следовательно, помочь ру­ководству принять обоснованное долгосрочное управленческое решение. Они могут применяться изолированно друг от друга либо в различных комбинациях.

В числе этого арсенала методов — расчет вмененных издержек по инвестициям, чистой дисконтированной стоимости и внутрен­него коэффициента окупаемости капиталовложений, определение периода и учетного коэффициента окупаемости. Остановимся под­робнее на каждом из них.